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    一季度结束了 全球经济究竟在哪? _

    2019-03-31 13:58 信托

      19年开年之后,全球股市大涨,到处都是一片红火景象,用我最喜爱的人民艺术家宋丹丹老师的一句话足以形容“那真是锣鼓喧天,鞭炮齐鸣”,我大A股更是借势一举冲上了3000点,那么在如此火热的股市大涨背后,全球经济究竟是怎样的一幅光景呢?

      无论是哪个经济体,我们在探讨其经济表现时首先会看经济的三架马车,即投资、消费和进出口。以我国为例,18年经济的下滑主要表现为受贸易摩擦影响导致的进出口数据断崖下跌,高房价对于居民消费形成挤压,投资虽然在年底呈现出反弹趋势,但独木难支,经济如期滑落到6.6的“合意区间”。

      今年开年以来随着贸易摩擦趋于缓和,中央政府加码新基建,以及央行加大对实体经济支持带来了流动性宽松,市场对经济信心企稳,但工业企业利润负增且跌幅扩大,社融中中长期企业贷款继续下滑,实体对经济的信心依然没有回升。消费需求低迷,地产销量继续下滑,上半年经济大概率继续探底,今年全年GDP增速大概率会继续回落,中国如此,世界其他主要经济体的经济表现如何?

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      美国经济回顾

      美国作为全球最大的经济体,可谓一举一动都牵动着世界各国的心。2018年1月份美国1.5万亿美元所得税减免计划生效,刺激第二季度经济加快增长。受较低的税收及强劲的劳动力市场影响,美国消费者支出同比增长4%,为GDP贡献了2.57%;出口大幅上涨,净出口为当季GDP增速贡献了1.22%;政府支出增速达2.1%,为GDP贡献0.43%。实际GDP年化环比4.1%,创近四年新高。

      然而随着减税红利见底,叠加贸易摩擦,美国经济在下半年出现了下滑。三季度美国本土需求强劲推动进口微幅反弹,但出口拖累经济增长,为当季GDP增速抹去1.91%,同时,受进口关税影响,企业设备支出增长3.5%,为两年来最慢增速。

      现阶段表现和展望

      我们知道美国经济中居民消费所占比重最大,近70%,是美国经济重要的同步指标。

      从零售数据看,美国的零售销售同比在18年7月冲上了6.62的历史高点,随后出现断崖下滑,18年12月,零售销售仅为1.65,一月份零售数据反弹至2.28,但整体仍处历史低位。根据美国密歇根大学消费者信息指数看,18年3月开始消费者信心指数出现下滑,到19年1月下滑到91.2的历史低点,在2月份反弹至95.5,但整体低于18年平均水平。

      美国GDP的第二块是私人投资,通常包括住宅投资、非住宅投资和存货投资,其中非住宅投资占比76%左右,包括基建投资,设备投资和知识产权投资三大类。存货和住宅投资是重要的先行指标,非住宅投资类则似于中国的制造业投资,是经济的同步甚至是滞后指标。

      存货投资占比虽小,但是经济重要的领先指标,每轮经济衰退前基本上存货都已经开始下行,2018年下半年存货投资出现了反弹,短期来看,美国的经济韧性仍强。

      住宅投资方面,18年美联储4次加息,导致按揭利率不断抬升,美国房地产在去年下半年开始明显走弱,地产销售数据出现了明显的下滑,18年11月出现短期反弹,但在今年1月份又重新开始走弱。

      房地产销售数量是新开工私人住宅数的领先指标,自18年中旬后,新开工住宅也呈现出了显着的下滑趋势,在新建住房销售回暖后的两个月19年1月份开始出现反弹,但在2月份新开工住宅却再度回落,从销售数据推算,未来新开工住宅下行趋势仍强。

      当前的房地产市场虽不乐观却远不至于危机这么严重,从房价涨幅和房地产空置率来看,美国房地产的泡沫并不算大,因此短期内出现08年那样次贷危机的概率并不高,如果联储在年内继续加息,楼市大概率会进入下滑通道。

      非住宅投资方面,我们前面提到,美国的非住宅投资类似于我国的制造业投资,从美国制造业现阶段的表现来看,1月份制造业和耐用品的新增订单纷纷反弹,指向美国制造业投资回暖。

      然而从近段时间的PMI指数来看,美国制造业PMI已连续28个月扩张,虽仍位于50荣枯线上方,但扩张速度逐步放缓。美国ISM制造业PMI指数从2018年8月开始下行,从61.3降至2018年12月的54.3.2019年初虽小幅回升至56.6,但2月份再度下滑至54.2,低于预期的55.8,创2016年11月以来新低,因此未来美国制造业投资的景气度并不乐观。

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